毕马威:2022年上半年中国股权投资动态

毕马威中国发布《2022年上半年中国股权投资动态》报告(以下简称“报告”),从募集、投资和退出三个角度对2022年上半年中国股权投资市场的发展现状和特点进行了分析总结,并展望了未来的市场发展趋势。本期报告是毕马威中国《中国股权投资动态》系列报告的第二期。

2022年上半年 (以下简称“2022H1”) ,疫情反复、经济增速放缓、复杂多变的国际形势给创投市场带来了较大不确定性,PE/VC的投资、募资和退出均受到了不同程度影响。6月以来,随着疫情逐渐得到控制、国家一系列稳增长措施出台,市场信心不断修复,6月投融资市场反弹。随着宏观经济不断修复,下半年投融资市场有望持续回暖。

募资:募资市场头部聚集效应进一步凸显,政府引导基金规模逆势增长

新成立基金数量小幅增加,但总规模减少。2022H1的PE/VC市场新成立基金共4,683只,比去年同期小幅增长3% 。从基金认缴规模来看,上半年新成立基金规模3,069亿美元,同比减少8%。

从金额和数量的分布来看,1亿美元以下的新成立基金占比88%,但资金总额占比只有12%,比2021年下降4个百分点;50亿美元以上的基金数量占比仅0.2%,但金额占比达23%,比2021年上升3个百分点。

从基金类型来看,2022H1新成立的基金以成长型、政府引导基金和母基金为主,从规模来看分别占比65%、15%和11%。新成立政府引导基金规模为456亿美元,是2021年同期的两倍,超越母基金和风险基金成为排名第二的主要基金类型。

从地区分布来看,江苏、江西、浙江、四川等四省的新成立基金募资总额均超200亿美元。成都高新区产业投资基金(目标募集规模94亿美金)、江西现代产业引导基金(目标募集规模90亿美元)和四川省绿色低碳优势产业基金(目标募集规模47亿美元)推升了江西、四川等省的募资规模。

投资:投资行业集中度持续提高,IT、医疗健康、制造业投资规模位居前三

今年上半年多地散发疫情、国内经济复苏不牢固,叠加外部环境不确定,PE/VC投资市场遇冷。从投资数量来看,上半年PE/VC市场总投资数量为3,610笔,较去年同期下降21%。从投资规模来看,上半年PE/VC市场总投资规模为646亿美元,较去年同期下降6%。其中,一季度投资金额417亿美元,同比上升10%;二季度投资金额229亿美元,同比下降26%。随着疫情防控总体向好,经济步入修复通道,6月投资改善,环比增加62%。

投资呈现投早、投小特点,投资机构更具关注长期价值的实现。从投资轮次分布来看,上半年种子轮、天使轮和A轮等早期投资数量显著增加,投资笔数占投资总量的68%,同比上升17个百分点。从不同轮次的投资金额来看,种子轮、天使轮、A轮等早期投资金额同比上升,其中种子和天使轮投资金额39亿美元,同比上升102%;A轮投资额200亿美元,同比上升6%。

投资行业集中度持续提高。今年上半年投资金额前十行业占PE/VC投资市场的比重为92%,比2019年提升了13个百分点。从行业投资规模来看,今年上半年投资规模位居前三的是IT及信息化、医疗健康、制造业,分别占比22%、17%、12%。

从地区分布来看,上半年,广东省、北京、上海投资规模稳居全国前三,分别为97亿美元、88亿美元、87亿美元。但是受到疫情、经济增速放缓等因素影响,投资金额下降幅度均超40%。与此同时,重庆、安徽由于基数较小等原因,投资金额同比增长数倍。

“专精特新”小巨人企业持续在投资市场上受到资本青睐,2022H1共有397家该类型企业获得不同轮次的投资,而去年全年仅284家获投。从行业分布来看,半导体芯片(50家)、高端制造(47家)、机械设备(41家)备受资本青睐;从投资金额来看,1亿美元及以上企业达15家,去年全年仅14家。

退出:IPO成为股权投资主流退出方式,A股在IPO方式退出中达九成

受资本市场波动影响,退出交易数量较同期下降。2022H1,PE/VC退出交易数量1,404例,较2021年同期下降44%。其中一季度发生821笔退出交易,同比下降47%;二季度发生583笔退出交易,同比下降41%。

IPO是股权投资主流退出方式。在2022H1全部退出事件中,通过首次公开招募(IPO)方式退出的交易1,073例,占比76%,通过并购方式退出的交易为305例,占比22%。对比2021年上半年,IPO与并购占全部退出交易比例分别为60%与37%,IPO退出占比进一步提高。

A股是股权投资机构IPO退出的主要途径。上半年通过IPO实现退出的交易中,A股占比为92%,港股占比为8%,受中美关系复杂多变、美股市场监管趋严等因素影响,上半年没有获投企业在美股市场退出。

企业服务、IT及信息化等赛道退出回报率较高。按IPO发行价计算的账面退出回报率,企业服务、IT及信息化都远远领先于其他行业,是回报率较高的热点赛道。但是退出回报率下降,上半年热门赛道的退出回报率在1-24倍间不等,去年为5-30倍间不等。

2022年下半年趋势展望:高端制造、硬科技、清洁能源投资等赛道投资热度不减,投资机构更关注长期价值实现

6月以来,随着疫情逐渐得到控制、国家一系列稳增长措施出台,市场信心不断修复,6月投融资市场出现反弹。随着宏观经济不断修复,下半年投融资市场有望持续回暖,以下几大趋势值得关注:

巨大市场潜力和资本市场对外开放使得国际资本持续看好中国。2022年以来国内疫情多点频发叠加日趋复杂的国际形势给创投市场带来了更多不确定性,但中国经济长期向好的巨大潜力、不断扩大的对外开放、以及快速崛起的中产阶级都使得外资私募基金仍然看好中国市场。我国金融对外开放不断深化,继2020年我国外商投资法实施以后,商务部、国家外汇管理局等相关部门不断对外商投资的相关法规进行修订,多地QFLP试点政策相继落地,外资对中国境内企业股权投资便利化程度进一步提高。在此背景下,越来越多的外资股权投资机构开始布局中国市场。

高端制造、硬科技、清洁能源和ESG投资等赛道投资热度不减。高质量发展是“十四五”规划纲要的主线。发展高端制造业、实现双碳目标是推动高质量发展的内在要求。今年政府工作报告指出要“增强制造业核心竞争力”“推动能源革命,推进能源低碳转型”。中央和地方政府对高端制造业和硬科技企业在资金奖励、税收优惠、融资服务、产业链对接等方面进行支持,引导资金流向这些领域。在政策的积极引导下,高端制造、半导体芯片、包括新能源车和储能等在内的清洁能源等赛道投资活跃。高端制造业和硬科技企业已成为国内企业IPO的主体,推动PE/VC投资顺利退出。退出渠道畅通进一步吸引更多投资进入,预计下半年上述赛道投资仍然热度不减。

投早、投小趋势益发明显,投资机构更关注长期价值实现。无论是投资轮次数量,还是投资轮次金额,上半年种子轮、天使轮和A轮等早期投资显著增加。投资机构愈发倾向于投资早期项目,且单笔投资规模进一步缩小,在政策鼓励“投早、投小、投创新”的大背景下,预期更多初创型中小企业将获得资本助力,缓解早期项目因投资回报不确定而难以融资的窘境,获得更多发展机会。对于机构投资者而言,科创板、创业板的注册制改革,为直接投资提供了更丰富的退出路径,尤其是北交所定位于服务创新型中小企业,提振了投资机构关注创新型中小企业长期价值的信心。

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